옵션가격에 영향을 미치는 요인과 청산시기 및 수익률과의 관계에 대해

옵션가격결정요인과 청산방법및 수익률과행사가격의 관계등을 알아보아요

1. 옵션가격에 영향을 미치는 요인들

     옵션은 소유자에게 특정 날짜(만기일) 이전에 미리 결정된 가격(행사 가격)으로 특정 수량의 주식을 사거나 팔 수 있는 권리를 부여하지만 의무는 부여하지 않는 계약이라고 했습니다. 이때 옵션의 가격은 여러 요인 간 상호작용의 결과에 의해 영향을 미치게 되는데 그중 중요한 5가지 요인이 있습니다.

1. 주가: 주가는 옵션 가격에 직접적인 영향을 미칩니다. 주가가 오르면 콜옵션(주식을 살 수 있는 권리)의 가치는 오르고 풋옵션(주식을 팔 수 있는 권리)의 가치는 떨어지게 됩니다. 반대로 주가가 하락하면 콜옵션의 가치는 하락하고 풋옵션의 가치는 상승할 것입니다.

2. 행사 가격: 행사 가격은 옵션 소유자가 기본 주식을 사고팔 수 있는 가격입니다. 현재 주가와 행사 가격 간의 거리를 옵션의 "내재 가치"라고 합니다. 내재 가치가 높을수록 옵션 가격은 당연히 비례하여 높아집니다.  앞에서 언급했듯이 옵션의 프리미엄은 내재가치와 시간가치로 구성됩니다. 이때 꼭 알아야 하는 개념은 옵션 만기일에 가까워질수록 시간가치는 감소한다는 것입니다.

3. 잔존기간: 만기까지 남은 기간이 길수록 주식이 투자자가 원하는 방향으로 움직일 수 있는 시간이 길어집니다. 이렇게 원하는 방향으로 이동하는 데 걸리는 시간이 많이 남을수록 옵션의 가치는 높아지는 것입니다. 그래서 옵션의 시작일에는 시간가치가 최대이므로 프리미엄도 콜, 풋옵션 모두 최대가 됩니다. 그러다 시간이 흘러 옵션 만기일이 가까워질수록 시간가치는 감소하고 그에 따라 옵션의 프리미엄은 "급속히" 감소합니다.

4. 변동성: 변동성은 주가가 얼마나 위아래로 변동하는지를 보여주는 척도입니다. 변동성이 높을수록 주가가 원하는 방향으로 쉽게 움직일 가능성이 높기 때문에 옵션 가격은 그 기대치에 부응하여 높아집니다. 옵션에 있어서 변동성은 옵션시장을 활기차게 해주는 요소입니다. 이것은 변동성이 낮은 시장에서 옵션은 콜, 풋옵션 모두의 프리미엄을 급격히 갉아먹는 마이너스요인이 된다는 말입니다.

5. 이자율: 이자율은 주식 보유 비용에 영향을 미칩니다. 이자율이 높을수록 주식 보유 비용이 높아져 풋 옵션의 가치를 높일 수 있습니다. 그러나 이 효과는 일반적으로 옵션 가격에 영향을 미치는 다른 요인보다 작다고 할 수 있습니다.

 

2. 블랙숄즈의 옵션가격결정모형이란?

    전반적으로 옵션 가격의 결정은 여러 요소를 고려해야 하는 복잡한 프로세스입니다. Black-Scholes 모델은 이러한 옵션의 이론적 가치를 계산하는 데 가장 일반적으로 사용되는 모델로 여겨져 왔습니다. Black-Scholes 옵션 가격 모델은 옵션의 이론적 가치를 계산하는 데 사용되는 수학 공식입니다. 1973년 Fischer Black과 Myron Scholes가 개발했으며 유럽식 옵션의 가격을 책정하기 위해 만들어졌으며 현재도 금융 및 투자 분야에서 널리 사용됩니다. 이 모델은 기초 자산의 가격이 로그 정규 분포를 따르고 옵션이 만기일에만 행사될 수 있다고 가정합니다. 이 모델은 기본 자산의 현재 가격, 옵션의 행사 가격, 잔존 시간, 기본 자산의 변동성, 무위험 이자율 등 5가지 주요 입력 사항을 고려합니다. 이러한 입력을 사용하여 Black-Scholes 모델은 콜 또는 풋 옵션의 이론적 가치를 계산합니다. 이 모델은 투자자에게 옵션의 이론적 가치를 제공하며, 이는 옵션의 시장 가격과 비교하여 옵션이 고평가 되었는지 또는 저평가되었는지 여부를 결정할 수 있도록 정보를 제공합니다. 이처럼 Black-Scholes 모델이 널리 사용되지만 몇 가지 보완해야 할 사항이 있습니다. 예를 들어 기본 자산이 로그 정규 분포를 따른다고 가정하지만 실제로는 항상 그렇지만은 않다는 것입니다. 또한 무위험 이자율과 변동성이 옵션의 잔존기간 동안 일정하게 유지된다고 가정하지만 이 역시 실제로는 불가능하다는 것입니다. 마지막으로 이 모델은 유럽식 옵션을 위해 설계되었으며 다른 유형의 옵션에는 적용되기 어렵다는 점이 부각되고 있습니다.

3. 옵션의 보유시기에 따른 청산방법

   "만기 보유"와 "중간 청산"은 옵션에 투자할 때 사용할 수 있는 두 가지 다른 전략입니다. 만기보유전략은 투자자가 만기일까지 보유할 의도로 옵션을 매수하는 전략입니다. 투자자는 옵션의 가치가 시간이 지남에 따라 증가할 것이라고 믿으며 만기일에 옵션을 행사하여 잠재적인 이익을 최대한 얻고자 합니다. 이 전략은 일반적으로 투자자가 기본 자산의 방향에 대해 강한 확신을 가지고 있고 그 확신을 활용하고자 할 때 사용됩니다. 반면 중간 청산은 투자자가 만기일 전에 옵션을 매도하는 전략입니다. 투자자는 옵션이 최고 가치에 이미 도달했다고 믿을 때 이익을 빨리 확보하려는 의도라 할 수 있습니다.. 이 전략은 일반적으로 투자자가 시장이 특정 이벤트에 과잉 반응했으며 가까운 장래에 옵션 가격이 하락할 것이라고 믿을 때 사용됩니다. 이 두 전략의 주요 차이점은 청산 시점입니다. 만기보유의 경우 투자자가 만기일까지 옵션을 보유하는 반면, 중간 청산의 경우 투자자는 만기일 이전에 옵션을 매도합니다. 두 전략 모두 장단점이 있습니다. 만기 보유는 기초 자산에 대한 투자자의 확신이 정확할 경우 잠재적으로 더 큰 이익을 제공할 수 있습니다. 그러나 기본 자산이 투자자가 원하는 방향과 반대 방향으로 움직일 경우 옵션이 가치 없이 만료될 위험도 있습니다. 반면에 중간청산은 더 적은 이익을 제공할 수 있지만 옵션이 가치 없이 만료될 위험도 줄입니다. 궁극적으로 이 두 가지 전략 중 선택은 투자자의 투자 목표, 위험 허용 범위 및 시장 전망에 따라 달라질 것입니다.

4. 행사가격과 수익률의 관계

   옵션의 행사 가격은 옵션 보유자가 기초 자산을 사고팔 수 있는 가격입니다. 옵션의 수익률은 주어진 기간 동안 옵션 가격의 백분율 변화입니다. 옵션의 행사가와 수익률 사이의 관계는 반비례합니다. 행사 가격이 기초 자산의 현재 시장 가격보다 높은 경우 옵션은 "외가격"이라고 합니다. 이 경우 옵션에는 내재 가치가 없으며 가격은 전적으로 시간 가치로 구성됩니다. 결과적으로 기초 자산의 가격이 행사 가격 이상으로 상승하면 옵션의 가치가 높아져 옵션의 수익률이 높아집니다. 반대로 행사 가격이 기초 자산의 현재 시장 가격보다 낮은 경우 옵션은 "내 가격"이라고 합니다. 이 경우 옵션은 내재가치를 가지며 가격은 내재가치와 시간가치로 구성됩니다. 결과적으로 옵션이 현재 시장 가격에서 이미 수익성이 있기 때문에 기초 자산의 가격이 행사 가격 이상으로 상승하면 옵션의 수익률이 낮아집니다. 요약하면 옵션의 수익률은 행사가와 반비례합니다. 내재가치의 존재 유무 때문에 외가격 옵션의 수익률은 높고 내 가격 옵션의 수익률은 낮습니다.